这篇文字很危险，大家且看且珍惜，因为前面那条已经被删了。

6月25日，广西召开会议，要举全省之力支持柳州化债，因为靠柳州自己的财政已经没有办法化债了。如果没有广西的支持，柳州只能破产。

那柳州为什么会走到这一步？这个城市的举债发展模式，其实是我们很多三四线城市发展的一个缩影，今天我就跟大家剖析一下地方债现在有多难，未来如如何化债，会对我们老百姓有什么影响？

我们先看柳州目前的经济有多差，2024年GDP是负增长，已经跌破3000亿，甚至低于2018年的水平，倒退回七年前。还有地方财政收入也是在下降，已经不足150亿，土地收入更是连续三年下降，2021年还有270亿，2024年只剩61亿了，下降了70%。

而柳州的债务率高到什么程度呢？财经博主牛津小裁缝说：目前披露的数据，柳州政府债高达7000亿。

我也查了一下官方可查到的数据，截止去年末，光是九家城投的有息负债规模就有2159亿，是南宁的两倍，政府债务超过1043亿。另外，安信证券的一份研究显示，2022年柳州的宽口径债务率已经超过500%，如果说靠柳州自己还债，早就破产了。

柳州为什么会走到这一步？其实主要还是拼命的给城市加杠杆搞建设。柳州的人口只有420万，2022年达到顶峰，这两年人口一直在流出，2024年已经降到414.6万人。这点人口规模柳州搞出了三个新区，特别是柳东新区，喊出了再造一个新柳州的口号。地方是想通过土地财政和银行贷款打造新区概念，再来靠卖地去还债，同时拉动GDP增长。

2016年没有经国家批准，就先启动了轻轨建设。在房价大涨土地财政上行的周期，这种模式是可以玩下去的，赌赢了还可以升官发财。但房地产一旦泡沫破裂，房价地价都大跌，这种模式就玩不转了。

虽然有的官员已经被查了，但留给城市的是一个烂摊子。现在柳州的轻轨已经烂尾了却留下了176亿的债务。

柳州作为老牌的工业城市，其实跟我们很多重工业城市的情况很像，都面临着产业转型升级的难题，但是在这种背景下，有的城市选择了躺平，而柳州去选择了加杠杆往前冲，这种建设留下的伤痕，未来需要多少年才能去修复伤口，谁也不知道。现在受伤的不仅仅是柳州这个城市，而是牵连到了整个广西来抢救。

柳州在在全国的经济体量排名我也查了一下，在全国328个城市中，柳州GDP排在119位，算是中上。其实全国很多的中西部地级市的发展模式都是通过城投公司举债先搞基建发展，最后都想通过卖地来还债。但是房地产一旦死了，又没有其他产业支撑，财政收入都是死路一条，只不过柳州是最典型的代表。

截止到今年5月份，全国地方政府债务的总量是51万亿，这个属于显性债务，但城投寨到底有多少，这是隐性债务，截止2023年底，已经公开披露的有息负债总额已经接近65万亿，还有多少没披露的不知道，这个才是地方化债的大头。

......

--那上百亿的地方债一后该怎么还？是不是要全民来买单？买了这些债的老百姓还能不能够拿回来钱？

我继续给大家做一个深度解读。

先说城投债，就是城投公司发行的债。城投公司全称城市建设投资公司，顾名思义就是专门从事城市的基础设施建设和运营的国有企业。它们通常由地方政府出资设立，承担着城市建设、轨道交通、供水、供电、供气等等基础设施的建设和运营任务。

在中国的城投公司算是一种特殊的存在，基本上每一个城市，甚至是说大多数的县区都设立了类似的城投公司。

为什么有了地方债还要单独设立城投债呢？

因为地方债的发行呢，每年中央都是有额度限制的，超额了就批不下来。地方为了快速发展，就想多搞点融资，所以就单独设立了城投债，然后卖给银行或者信托公司，他们在包装成理财产品卖给我们老百姓。随着近年来城市建设的快速推进，全国各地城投的债务也在持续的攀升。现在地方债和城投债已经至少超过了116万亿。而这几年随着经济增长的放缓，房地产的下行，又使得这些地方的城投债务频繁出现违约情况。

--那债务到期怎么还？

你可以理解为地方债是地方爸爸名正言顺的亲儿子，而城投债相当于地方偷偷生的私生子，有点见不得光，但本质上还是他的儿子，所以儿子一旦出事，地方也不得不管。但地方债这个亲儿子好解决，因为这个是中央爷爷认可的，所以地方债到期了，地方财政如果还不起，那就继续发债，以旧换新。但城投债还是有点麻烦，因为政府补贴给他的钱很有限，主要还是靠城投公司自己盈来还，或者以前靠卖地来还债。

但是你想一下，花一百多亿修一条地铁线，靠着几块钱的地铁票价，需要多少年才能收回这个成本呢？前面一二十年可能都是亏本的，两年就想把贷款还掉，如果没有土地收入来源，那是根本不可能的事情。所以当城投债发生违约时，地方无力偿还，就希望中央能出手相救，但财政部明确表示，我不会直接救助城投债。那地方需要自己解决私生子的问题，

--那么地方怎么解决呢？

你总不能耍赖不管了吧，否则买了这些债券的老百姓肯定会去闹，那就麻烦大了。我们可以以贵州遵义156亿元到期的城投债为例，遵义的处理办法是在政府的协调下，与主要债权银行达成20年的债务展期协议，并将利息下降50%。

比如说原来给你贷一年、两年，现在展期20年来还，原来利息六个点，现在给你降到3%，前十年只要付利息，后十年分期还本，这样就大大缓解了地方债务的负担，短期也不会爆雷了。

--那如果买了这种城投债的老百姓怎么办呢？

我举一个例子，这个是真实的案例，新闻也曝光过，2023年山东潍坊就有一个80岁的老人买了100万的城投债，利息高达9.2%。

他收了三期利息，每一期2.3万，但是一年到期后本金却拿不回来了，他想立案，法院直接拒绝，最后只好协商以后给他分期还款。

对于金融机构来说，也只能被迫这么干，如果不同意展期，那么城投公司债务违约，一旦破产清算，无法足额偿还这笔债务，那这笔钱就彻底没了，银行就会形成坏账，影响坏账率。而同意展期之后，至少短期不会影响到坏账率，只是说这笔资产就被长期套牢，但至少每年还能收回一点利息。

但这种做法只是暂时缓解了当地金融系统可能面临的系统性风险，爆雷并没有从根本上解决问题，因为十年后你还得还本金呢，而且只有大银行玩得起，但是小银行可能就玩不起了，因为你的存款一旦拉不进来，想要贷款展期，你也没有这个资本金啊，所以才出现了和村镇银行爆雷的情况。

--那么如何解决这些债务的问题呢？

有两种办法，第一种是快速但几乎不可能采用的办法。第二种虽然慢，但是是国际上通行的认可的合理方式。

第一种办法就是快速的提高价格。由于城投公司手里拿的都是道路、水务、电力等等基础设施的资产，理论上他们可以提高水电煤等基础服务的价格，这样可以快速缓解债务压力，但是要考虑到保护民生和低收入群体，这种方式会慎重的考虑，上调的幅度也比较有限，所以起不到多少作用。

第二种方式就是将债务通过展期的处理，就像遵义城投那样，展期20年贷款，地方慢慢还，毕竟钱是会不断贬值的，现在的一个亿十几年后也不值现在这个价了。短期保障了金融系统的安全，未来再通过发展去化债，银行再将这些债务转化成复杂的金融理财产品，在金融市场进行交易，最终由其他机构或者说不懂的一些散户去接盘，从而解决地方城投债的危机，这是一种国际上通用且合理的处理方式。本质上这些理财产品还是由我们老百姓来买单，就算你不买理财产品，也会给你带来影响。

因为过去几十年的城市化快速发展，我们每个人都享受到了整个社会的基础设施服务。我们过去都在经济高速发展当中受益了、赚钱了，现在地方要还过去几十年的发展欠下的债，那经济增速必然会下降。

我们能感受到的就是赚钱难了，水电煤气地铁票价涨价了，就算未来理财产品利息降到一或者0，存款也得交给银行存着，银行在贷款去给地方化债。所以我们每个人其实跟国家和地方的利益永远都是捆绑在一起的。国家经济发展好，我们大家都好，发展差了，那我们每个人都身在其中。看明白了吗？